Les Phantom Shares o Accions Fantasma constitueixen un sistema modern de retribució variable als directius d’empreses que és utilitzat principalment en les denominades Start Up (empreses de nova creació en la qual el negoci sol tenir una base tecnològica).

Concretament, les Phantom Shares consisteixen en un pla d’incentius per a empleats, sobretot directius, que confereix als mateixos beneficis similars als que corresponen a la tinença d’accions reals sense que els seus beneficiaris siguin propietaris d’accions de la companyia. És a dir, es tracta d’accions imaginàries referides al capital social de la companyia, però sense formar part d’aquest. Per exemple, es reconeixen a un determinat directiu 100 Phantom Shares equivalents al 5% del capital social de la companyia.

Es tracta d’una figura jurídica atípica en el sentit que les Phantom Shares no estan regulades en el nostre sistema jurídic, la qual cosa confereix a les parts (la companyia i els directius) plena llibertat per a regular-les. D’aquesta manera, trobem en la pràctica Phantom Shares amb divers contingut en funció dels aspectes que cada companyia vulgui cobrir.

Des del punt de vista de la companyia que confereix les Phantom Shares, aquestes tenen l’avantatge respecte de les Stock options, que els seus beneficiaris no són accionistes de la companyia i, per tant, no té drets polítics (vots en les juntes de socis).

Les Phantom Shares constitueixen un sistema de retribució als directius la meritació dels quals es produeix normalment una vegada transcorregut un període de temps des que van a ser conferides; d’aquesta manera es pretén assegurar la permanència del directiu en la companyia durant un cert temps.

Vesting Period / Cliff Period

Les Phantom Shares s’atribueixen al directiu, normalment, de manera progressiva durant un període de temps determinat, i a partir d’un temps mínim de permanència en la companyia (Cliff Period).

Per exemple, el número de Phantom Shares convingut s’adjudica en un període de 4 anys a raó d’un 25% anual (Període de Meritació o Vesting Period) i a partir del segon any de permanència en l’empresa (Cliff Period).

Esdeveniments de Liquiditat

Les Phantom Shares constitueixen un sistema retributiu que normalment es concreta (“monitoriza”) quan es produeixen algun dels següents esdeveniments:

• Quan es produeix la venda d’una part substancial de les accions representatives del capital social de la companyia, es genera un dret de cobrament per part del tenidor de les Phantom Shares que vendrà les mateixes en la mateixa proporció que les accions venudes (per exemple, si es ven un 50% del capital social de la companyia, el titular de les Phantom Shares vendrà el 50% de les mateixes).
• La fusió de la companyia amb una altra, tret que els accionistes majoritaris de l’entitat resultant de la fusió siguin els mateixos que els que ho eren de la companyia.
• El pagament de dividends per la companyia.

El dret al cobrament derivat dels esdeveniments de liquiditat queda normalment condicionat al fet que la companyia tingui, en aquest moment, un valor mínim que s’estipula en el contracte que regula les Phantom Shares (Strike Price). La diferència en positiu entre aquest valor mínim i el valor actual és el valor que hauria ajudat a crear el directiu i que justificaria el cobrament pel mateix de l’incentiu.

Així mateix, és usual posar un límit quantitatiu a l’import a percebre pel directiu com a resultat de les Phantom Shares. Per exemple, el directiu no podria percebre un import superior a 100.000€ encara que el resultat d’aplicar la fórmula de l’incentiu donés una quantia superior.

Durada

És habitual establir un termini (com, per exemple, cinc anys) després del venciment dels quals les Phantom Shares queden automàticament cancel·lades, encara que no s’hagi produït cap esdeveniment de liquiditat en aquest període.

Extinció

Les Phantom Shares s’extingeixen anticipadament si la relació que uneix al directiu amb la companyia finalitza per un incompliment d’aquest últim (“bad leaver”) no percebent cap import per aquestes.

Per contra, si l’extinció de la relació que uneix al Directiu amb la Companyia no és deguda a un incompliment del directiu (“good leaver”), aquest retindrà les Phantom Shares que tingués en aquell moment.

Cancel·lació anticipada de les Phantom Shares

Normalment es preveu en els contractes que regulen les Phantom Shares el dret de totes dues parts de cancel·lar de forma anticipada les Phantom Shares establint-se les causes que permeten tal cancel·lació anticipada i la fórmula per al càlcul del preu a pagar per la companyia al directiu titular de les Phantom Shares que es cancel·len.

Aquests són els trets principals que defineixen les denominades Phantom Shares que, com hem dit, constitueixen un mitjà útil per a la retribució de directius de les empreses de nova creació o també conegudes com a Start Ups.